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您是否应该以历史最高价购买Bilibili股票

2020-05-22 16:46:14来源:

Bilibili的股票(NASDAQ:BILI)在5月18日发布第一季度收益报告后,最近创下了历史新高。这家中国科技公司的收入每年增长69%,至23.2亿元人民币(3.27亿美元), 1900万美元。

然而,其净亏损从1.956亿元人民币扩大至5.386亿元人民币(合7610万美元),合每股美国存托凭证0.23美元,比市场预期低0.09美元。按非公认会计准则基础计算,不包括股票薪酬和其他可变费用,其净亏损仍从1.454亿元人民币扩大至4.746亿元人民币(6,700万美元)。

Bilibili随后放弃了一些获利后的收益,但今年仍上涨了近80%-这表明多头并不太担心其不断扩大的损失。但是,这股股票在全年剩余时间内是否仍有更大的运行空间?

一个面向动漫,漫画和游戏爱好者的粘性生态系统

Bilibili的数字平台为中国Z代用户提供ACG(动漫,漫画和游戏)内容。在该季度中,其平均每月活跃用户(MAU)每年增长70%,达到1.724亿,而移动MAU则增长77%,达到1.564亿。它的每日活跃用户(DAU)增长了69%,达到5080万。

Bilibili以成为ACG爱好者的专属俱乐部而自豪,并通过了100个问题的考试,将基本成员提升为“正式”成员。这些成员被授予专有特权,并且通常更易于保留和转换为付费用户。

该季度的“正式”成员总数每年增长66%,达到8200万,这些成员的12个月保留率超过80%。它的平均每月付费用户(MPU)数量也增长了134%,达到1,340万。

它的核心业务是在所有气缸上点火

第四季度,Bilibili的移动游戏收入占其总收入的50%。另外34%来自增值服务(主要来自实时流视频),9%来自在线广告,其余7%主要来自其电子商务市场。在本季度中,所有四项业务均实现了强劲的收入增长,这在2月中国首当其冲的是当前局势锁定。

收入增长(同比)

2019年第一季度

2019年第二季度

2019年第三季度

2019年第四季度

2020年第一季度

手机游戏

27%

16%

25%

22%

32%

增值服务

205%

175%

167%

183%

172%

在线广告

60%

75%

80%

81%

90%

电子商务及其他

621%

489%

703%

241%

64%

58%

50%

72%

74%

69%

由于发布了顶级游戏Fate / Grand Order的主要内容更新,其游戏收入有所增长。诸如Azur Lane和Furious Yama之类的许可游戏也仍然很受欢迎,并且像Arknights这样的联合经营游戏也表现良好。增值服务部门得益于其实时广播生态系统的增长,该生态系统从付费订阅和虚拟礼物中产生收入。

随着面向锁定游戏,在线教育和电子商务公司的广告支出加速增长,在线广告业务也规避了宏观阻力。拥有比利比里主要股份的腾讯(OTC:TCEHY)最近也看到了类似的逆风推动其广告业务的发展。

而电子商务企业,主要销售ACG搭配内容与阿里巴巴的(NYSE:BABA)淘宝,产生的经济增长放缓,但它面临着一个艰难的一年同期相比,作为当前局势危机节流的非出货基本商品。大流行过后,该部分应稳定下来。

但是它的费用也在增加

第四季度,Bilibili的收入成本每年增长51%,达到人民币18亿元(约合2.52亿美元)。总数的一半分配给了与内容提供商的收益分享交易,而当它尝试保护顶级流媒体广播商和动画内容时,这些成本可能会增加。

其总运营支出激增了117%,达到人民币11亿元(合1.52亿美元)。罪魁祸首是分配用于推广Bilibili应用程序,品牌和手机游戏的销售和营销费用猛增234%。在过去的一年中,它的员工人数也大大增加。

Bilibili的支出和亏损看起来令人望而生畏,但其现金,现金等价物和短期投资在去年4月发行债券后,每年都翻了一番以上,达到人民币79亿元(11亿美元)。它的债务对权益比率为1.2,看起来很稳定,但Bilibili仍可以承担更多债务,然后再开始缩小损失范围。

前景乐观

当前局势似乎只直接影响着Bilibili的电子商务业务。其其他业务,包括对宏观敏感的广告部门,似乎都从锁定中受益。因此,Bilibili预计其第二季度收入每年将增长63%-66%。

它没有提供盈利预测,但其损失可能会再次扩大。目前,Bilibili的股票交易价格约为今年收入的八倍。这不是一个低估值,但对于一家今年可以实现至少50%的收入增长(以美元计)的公司来说,这似乎是合理的。

我个人认为Bilibili仍有运行空间。腾讯,阿里巴巴和索尼(NYSE:SNE)都拥有Z世代的重要股份,并且在可预见的未来,它可能会继续锁定更多游戏玩家,直播流媒体和广告商。