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重视公司与重视股权

2019-07-23 17:45:32来源:

在此之前,我撰写了关于评估金融公司的过程,着眼于纽约大学斯特恩商学院教授企业融资和估值的Aswath Damodaran教授的工作。

达莫达兰在评估公司方面的工作是首屈一指的。他的演讲和讲座对于那些希望改善估值过程或更多了解教授工作的投资者来说非常有价值。

Damodaran专注于根据现金流量对企业进行估值。他的大部分工作都致力于分析企业折现现金流量分析所需的各种投入。财务学教授认为,区分企业的股权估值和整个企业的估值非常重要。

公平与公司

这两个不同的概念对估值过程的最终结果产生重大影响。评估企业的股权涉及评估公司的股权要求。重视公司会考虑整个业务的价值,包括资产和负债。由此产生的现值是整个公司的价值,反映了所有业务索赔的价值。

这些估值方法有两个主要差异。首先是折扣率的计算。在对整个公司进行估值时,Damodaran认为贴现率应该反映出与其使用成比例地筹集债务和股权融资的成本。但是,在仅对权益进行估值时,贴现率应仅反映筹集股权融资的成本。

第二是现金流量的处理。在评估股权时,Damodaran表示,公司估值中考虑的现金流应该是“在公司重新投资以创造增长资产之后,任何债务支付之前的资产现金流量”。与此同时,在对企业的股权索赔进行估值时,投资者应该考虑“在偿还债务后以及在进行未来增长所需的再投资之后的资产现金流”。

不同的业务,不同的方法

达莫达兰认为,这两种不同的方法应该用于不同的业务。例如,在我的上一篇文章中,我注意到评估教授认为金融公司应该在股权现金流的基础上进行估值,因为计算和估算成本以及金融公司必须承担的债务数量是如此困难。用于他们的业务和他们再投资增长的金额。因此,他认为,最好只评估投资者将获得的现金流量,即股息,而不是试图估计公司现金流量。估计公司现金流量可能会导致误导性结果,因为需要考虑许多未知变量。

另一方面,坚定的估值方法可能更适合使用大量债务的快速增长的企业。这可以更准确地反映企业的增长后潜力,同时考虑到所有负债。

安全边际

最适合评估的方法因公司而异,并根据手头的信息而有所不同。没有正确的估值过程。某些方法肯定比其他方法更适合某些业务。没有一种模式适合所有人,并且试图使单一模型适用于不同的行业和行业将导致不可靠的结果。

然而,在估值过程中应始终保持不变的一件事是确保所使用的数字是可靠的,并且数字中包含大量的安全保障,以试图为作为估值过程一部分的错误提供补偿。 。决定是否适合对整个公司进行估值,或者只是对公司的股权要求进行评估,这只是评估过程中的一个步骤。

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