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让我们研究一下自由现金流对投资者意味着什么

2020-09-01 15:47:31来源:

有时,比较两家截然不同的公司可以更好地了解一种股票或另一种股票的投资案例。在这种情况下,考察电信公司Verizon Communications(NYSE:VZ)和工业集团通用电气(NYSE:GE)有助于更好地定义这两只股票的投资案例。这就是为什么。

产量低,产量高

Verizon的4.2%股息收益率非常引人注目,但是在低利率的世界里,它正积极吸引投资者的注意力。如果您只是想获得良好且可靠的股息,Verizon可能很适合您。也就是说,许多投资者将担心该股票的收入和收益缺乏增长。

简而言之,销售无线设备和服务不再创造高增长的业务。而且,即使是低增长也可能不足以满足投资者的需求。让我们这样说:在过去五年中,Verizon的收入和息税折旧摊销前利润(EBITDA)一直没有增长,并且预计它们不会很快得到改善。

华尔街分析师预计,Verizon在2022年的收入和EBITDA分别为1,342亿美元和488亿美元。这些数字意味着五年(2017年至2022年)的复合年增长率分别仅为1.27%和1.62%。换句话说,Verizon的收入和收益增长不足以抵御通货膨胀。

从股息的角度来看,至少现在是这样,因为它的股息被自由现金流(FCF)很好地覆盖了。换句话说,Verizon可以通过简单地增加分配给股息的FCF的数量来在短期内增加股息。但是,问题在于,除非收益和自由现金流处于增长之路,否则红利不太可能随着时间的推移证明具有可持续性。

如果Verizon要恢复增长,它将需要通过增加其硬件和服务收入来实现对5G的投资。

除非结合Verizon的增长前景和当前的FCF一代,否则5G的确不会显着提高收入,否则合理的预期是2024年将达到200亿美元的FCF。目前,Verizon的市盈率为2024 FCF的12.2倍。稍后我会回到这一点。

前景的转变

当然,FCF考虑因素是了解GE投资案例的关键。不幸的是,由于当前局势,GE的FCF预期在2020年受到了打击。

管理层进入2020年的计划是依靠GE Aviation的FCF增长和其医疗保健业务的稳健FCF的结合。这些业务的现金流量旨在抵消电力和可再生能源部门重组时的现金流出。

最初的计划是在2020年将工业FCF设定为20亿至40亿美元,随着电力和可再生能源再次开始产生FCF,其后几年将大幅增加。就长期增长而言,GE航空(商用航空发动机和售后市场)和可再生能源(风能)被视为具有中个位数增长前景的企业。同时,医疗保健仍被视为低至中个位数的增长业务,而电力具有较低的个位数增长前景。

不幸的是,当前局势严重影响了这些计划。GE的所有细分市场都受到冲击,特别是皇冠航空上的明珠GE Aviation。GE的恢复计划被推迟,因为商业航空运输仍然受到旅行限制的严重挑战。管理层目前预测2020年将有现金流出,2021年将返回正现金流量。

通用电气看起来很有价值

也就是说,通用电气的股价在2020年也受到了打击(在撰写本文时下跌了近44%),并且可以说,它的股价已经比该公司的长期收益/ FCF潜力低了很多。

例如,许多评论家预计商业航空运输量将在2023年甚至2024年恢复到2019年的水平。如果这意味着GE Aviation在2024年将回到2019年的FCF水平,您可以从2004年的细分市场中获得44亿美元的FCF。 2023年。医疗保健领域在2019年产生了12亿美元的FCF,鉴于其增长前景,2024年FCF的数字在13亿美元至14.5亿美元之间是合理的。可再生能源可为FCF带来10亿美元的收益。

综上所述,不难看出通用电气有潜力在2024年产生约70亿美元的自由现金流,这意味着它目前的交易价格仅为2024年自由现金流的7.9倍。

当然,在通用电气到达那里之前,还需要做很多事情,并且股票投资者需要耐心并且愿意容忍一些负面新闻。这不太容易。

通用电气还是Verizon?

没有什么可以阻止您同时购买两支股票,但是从风险/回报的角度来看,GE对于长期投资者而言是更好的选择。根据本文的粗略估算,通用电气将在五年内以比Verizon便宜的倍数进行交易,并且其持续增长的前景更好。

GE的收益存在更大的风险,并且该公司在未来几年中还有很多工作要做。但是,通用电气具有潜力,尽管很难看到Verizon如何长期提高其增长率,除非5G能够提供显着提升。总的来说,GE是更好的选择。