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赫兹收购优先股可能意味着一场大规模回购,股价正飙升

2021-11-25 20:23:54来源:

大规模回购的前景提振了赫兹的股票,自该公司11月初13亿美元的股票发行以来,该公司的股票受到了沉重打击。

周三,赫兹股价上涨1.41美元,至23.38美元,涨幅6.4%,但远低于29美元的股票发行价。

Odeon Capital Group的不良债务和特殊情况分析师克里斯·沃伦表示:“赫兹正在准备回购。所有迹象都指向这个方向。”他看好赫兹的股票,认为该股每股价值超过30美元。

赫兹股票有两次大型看涨期权交易,一名或多名投资者购买了12月25日至30日的1万份看涨期权差价和1月25日至30日的2万份看涨期权差价。涉及购买25次罢工通知和出售30次罢工通知的价差,涉及300万股赫兹股票,要求该股票在到期时达到25美元的回报。买家为这些看涨差价支付了每份合同约1美元。

沃伦补充道:“看来回购将意义重大。”。他最近在一份客户说明中写道,回购金额可能高达30亿美元。这样的潜在回购将相当于赫兹公司当前105亿美元市值的30%左右。

赫兹拒绝就回购的前景发表评论。

抑制赫兹股票的一个因素是,当赫兹于6月30日破产时,投资者购买了大量股票。该股的流通量仅占已发行约4.63亿股的一小部分,目前大部分限制性股票将于12月底解锁。

赫兹目前的估值比竞争对手Avis Budget Group有相当大的折扣。自11月初公布强劲的第三季度业绩以来,Avis Budget Group的股价几乎翻了一番。阿维斯股价下跌2.22美元,至305.51美元。

Jefferies分析师哈姆扎赫·马扎里表示,赫兹的交易价格低于阿维斯,部分原因是该公司破产后,这是一个“向我展示”的故事。阿维斯得到了更好的管理,赫兹的机场风险敞口更大,这意味着它更容易受到大流行不断上升所造成的商务旅行中断的影响。

赫兹晚些时候表示,将开始对其15亿美元的优先股进行投标,并将支付25%的溢价。

优先股的股息收益率为9%,多数由阿波罗全球管理公司运营的基金持有,该公司同意在5月份购买该股,当时Certares和Knighthead Capital领导的一个投资集团需要迅速融资,以击败另一个试图让赫兹走出破产的竞购者,该竞购者于6月30日发生。赫兹收购优先股可能意味着一场大规模回购,股价正飙升阿波罗公司已同意对其优先股进行投标,并计划同意对优先股条款进行修正,从而使赫兹公司可以进行回购。该修正案需要优先股持有人的多数批准。

根据公司与优先股持有人达成的协议,赫兹在发行股票时只能回购5亿美元。赫兹最终在股票发行中回购了3亿美元的股票,全部由现有股东出售。赫兹通过这次回购表明,它认为自己的股票在29美元的价位是便宜的。

赫兹拥有良好的资产负债表,与安飞士一样,得益于强劲的租车价格和高二手车价格,赫兹一直在攫取利润。赫兹预计今年的利息、税项、折旧和摊销前利润约为20亿美元,约为2019年的三倍。

该公司目前的估值约为2021年预估Ebitda的5倍,而安飞士基于其企业价值(市值加净债务)计算的2021年预估Ebitda估值接近8倍。

即便是在回购优先股之后,2021年底赫兹的净负债也可能很少。据信,该公司还在为其船队提供资金的资产支持证券中持有大量股权。这可能意味着赫兹在建造其车队(包括已同意购买的约10万辆特斯拉)时,不会或只会向该公司注入少量股权。

华尔街的观点是,赫兹向阿波罗和其他优先股持有人支付了巨额溢价,以获得回购的灵活性。对投资者来说,这是一个看涨的信号。