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爱马仕:中小企业的行业ESG得分可能会产生误导

2019-07-17 14:30:01来源:

鉴于中小企业与大型企业的明确披露相比,Hamish Galpin解释了为什么依赖数据会导致小公司的ESG凭证出现误导性的情况。

随着ESG因素在投资决策中的整合日益成为主流,过度依赖简单的答案和第三方行业数据,而不是评估复杂性并直接与公司接触,可能会导致较小的公司受到投资者的不公平惩罚。部分知情的ESG标准的基础。

大型和小型公司披露基本ESG指标之间的差异是惊人的,即使在发达市场,ESG披露水平也可能非常不完整。这些巨大的差距表明需要获得更多的ESG信息来源,更重要的是,与公司董事会和管理团队会面,以更全面地了解公司治理和管理重要的环境和社会风险。

ESG披露:始终不一致

在中小型细分市场中缺乏现成的ESG信息意味着需要积极参与公司董事会才能产生有利可图的见解。鉴于缺乏披露,投资者不太可能从已发布的数据库等现成工具中找到此类信息。

此外,根据定义,在数据库中找到的信息是历史性的,这会损害从该数据中得出的评级。ESG评级肯定会引发公司内部主要问题的危险信号,但总的来说,评分有一些明显的缺点。

鉴于需要创建规模,现有的评级通常是在没有分析师形成对企业或专业行业的基本了解的情况下构建的。这可能导致ESG评级缺少影响公司业绩的真正重要因素,或采用厨房水槽方法,并将有意义的事物与微不足道的事情相结合,形成一系列令人困惑的数据点。

不完美的图片:为什么评级会扭曲ESG光学系统

将ESG彻底整合到投资流程中需要管理人员筛选各种公司披露以及替代数据源,并考虑大量问题 - 供应链实践,资源使用和劳动力管理问题。在可获得的地方,投资者应该理想地将ESG信息与传统的基础分析一起考虑,并通过与管理层的直接联系来获得有关可持续性问题的更多细节。后一过程需要采用严格的方法来调整和整合一系列变量,这些变量不容易外包给第三方。

研究人员已经确定了ESG评级的四个关键缺陷,这些评论在应用于较小的公司时会被放大:

市值偏好 -拥有更多沟通资源的公司往往得分更高

披露/地理偏见 -国家监管披露要求推动得分,分数奖励披露(不一定是绩效)

行业偏见 -评级在同一行业中不同的商业模式之间无法辨别,而更成熟和受监管的行业通常得分更高

反应性 -在争议之后,评级被拖延了很长一段时间,尽管负责公司很可能因此实施了可以改善其相对于同行的业绩的变化。

为了说明评级驱动的决策和深入的ESG投资分析之间的明确水,我们考虑持有Brunswick Corp,如果我们完全依赖第三方研究机构的ESG分数,那么可能不那么受欢迎。

Brunswick是美国船用发动机和船舶制造商。尽管ESG评级低于平均水平,但我们认为它是一家高质量的公司,因为:

虽然先前在最佳实践方面落后,但不伦瑞克已经改善了公司治理的各个方面,包括对其董事会进行解密以确​​保所有董事每年都面临选举

制造设施在能源使用,空气质量和减少废物方面处于领先地位。事实上,自2014年以来,其在威斯康星州的主要Fond du Lac工厂一直赢得可持续发展奖

该公司拥有强大的文化,证明员工流动率非常低,转介率高,女性员工比例高。

从历史上看,该公司在集团层面的ESG披露受到限制。虽然其发动机业务产生了良好的可持续发展报告,但在集团层面尚未得到很好的推广或复制。然而,该公司一直对我们参与ESG主题持开放态度,并致力于在整个集团内扩展其可持续发展战略和报告。随着披露的改善,我们预计不伦瑞克的ESG评级将上升,尽管它本身将继续落后于现实。

此案例表明需要进行可信和有意义的ESG分析,致力于此的投资者不能也不应该依赖于ESG评级。