第一个致命的两年多后，波音公司(NYSE：BA)737 MAX崩溃，美国航空业巨头仍与它的故障设计过程的后果推算。最近的打击发生在周四，当时波音公司和美国司法部(DOJ)宣布了一项25亿美元的和解和延期起诉协议，这将使该公司避免灾难性的刑事定罪。考虑到波音公司的进攻的严重性，它的飞扬只是打了一个手腕。即便如此，即使手腕一巴掌，这对于处于弱势状态的公司也将是痛苦的。
深入研究交易
根据本周宣布的延期起诉协议，波音正式接受某些雇员的责任，这些雇员误导了联邦航空管理局(FAA)官员有关在两次致命的737 MAX坠机中起关键作用的软件系统的性质。该协议要求美国司法部指控波音公司串谋欺诈美国。但是，不会采取进一步行动起诉波音公司。如果后者符合和解协议，这些指控将在大约三年后被撤销。
司法部要承担刑事定罪本来会面临很高的举证责任。不过，波音公司负担不起掷骰子的费用。一经定罪，可能使波音的国防和太空业务受到未来政府合同的限制。
根据协议，波音公司将支付超过25亿美元。但是，这其中包括波音将要支付的17.7亿美元客户赔偿。(实际上，波音公司预计将在此类客户优惠方面花费超过70亿美元。)增量成本要低得多，其中包括2.436亿美元的刑事罚款和5亿美元的737 MAX坠机受害者家属的额外赔偿。
考虑到丧生人数和接地造成的经济损失，波音公司相当容易下车。刑事处罚在量刑准则的低端，范围为2.436亿美元至4.872亿美元。而且，与空中客车公司一年前同意支付的解决贿赂指控的39亿美元罚金相比，这相形见pale-仅在美国，这一数字就包括5亿多美元的刑事罚金。
推迟的起诉协议指出，波音公司已经实施了行政变更，赋予了工程师更多的自治权，建立了新的安全委员会，并采取了其他措施来防止再次发生悲剧。这些因素导致了相对较轻的罚款。尽管如此，司法部官员在决定采取何种惩罚措施时也考虑到了波音疲软的财务状况，这似乎也是合理的。
波音公司的账单不断上涨
截至去年9月，波音公司有610亿美元的债务和超过150亿美元的养老金债务，被271亿美元的现金和投资所抵消。而且，该公司仍在迅速消耗现金。一个急剧放缓的787周梦想飞机的交付，由于需求暴跌和生产质量问题将拖累特别倚重第四季度的现金流。
在737个MAX交付恢复去年年底将帮助-最终。但是在不久的将来，航空公司将运用客户的优惠余额，而不是为737 MAX的交付支付现金。波音公司在第三季度结束时有60亿美元的客户让渡未偿债务，因此要克服这一阻力还需要一段时间。这就是为什么波音公司要等到2022年才恢复正现金流的重要原因。
简而言之，波音已经不及格的资产负债表有望在今年进一步走弱。向美国政府和坠机受害者家属支付的额外7.436亿美元将增加波音公司的财务压力。对于一家在2020年的前9个月里烧掉150亿美元以上的公司而言，这是一笔相对较小的数额，但它却加深了波音最终需要摆脱的困境。
随着航空业泡沫的破裂和市场份额的损失，波音公司的长期现金流量前景大打折扣，每增加一美元的债务就很重要。在波音公司在清理其资产负债表，使订单流和交付量恢复正常水平之前取得有意义的进展之前，投资者应避开库存。
