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这是黑莓股东应该担心的事情

2020-06-29 16:42:29来源:

不出所料,黑莓(NYSE:BB)公布疲弱财,因为其汽车业务的第一季度业绩作为行业一直面临着由于当前局势的不利因素。除了这些(充满希望的)短期挑战之外,投资者实际上还应该担心公司在2019年收购的端点保护解决方案Cylance令人失望的表现。

汽车行业的挑战

黑莓第一财季收入同比下降20%,至2.14亿美元,略低于分析师预期的2.168亿美元。

在一份新闻稿中,管理层表示收入下降是由于汽车和其他嵌入式行业的宏观阻力。确实,该公司的第一财季涵盖了从3月到5月的几个月,在整个全球范围内,当前局势导致的封锁都是整个时期。

该公司的QNX服务和软件解决方案现在配备了超过1.75亿辆汽车,这代表着网络安全专家保护的5亿多个端点中的重要组成部分。从逻辑上讲,这段时间里汽车行业的挑战对黑莓的业绩产生了负面影响。

令人担忧的Cylance性能

截至本季度,来自Cylance的收入已包含在公司较大的软件和服务部门中,并且已隐藏在其中。该部分还包括QNX和其他解决方案,占上一季度收入的72%(其余大部分为许可)。

但是在财报电话会议上,CEO John Chen透露Cylance第一季度收入下降至4900万美元,同比下降4%。与终端保护市场的实力形成对比,收入下降会使投资者感到担忧。

根据MarketsandMarkets的一项研究,到2024年,终端保护市场的复合年增长率将达到7.6%,这表明黑莓正在失去市场份额。

此外,鉴于过去几个月在全球范围内实施的在家工作的政策,一些网络安全竞争对手报告了对端点保护解决方案的需求激增,从而推动了收入增长。例如,在6月初,基于云的端点保护专家CrowdStrike宣布其收入同比增长85%,好于预期,这要归功于其软件即服务(SaaS)的易于部署。)解决方案。

更为普遍的是,摩根大通(JP Morgan)的一项研究显示,今年接受调查的企业中有36.9%将端点保护置于其网络安全的前三位,而一年前这一比例为33.6%。

除了Cylance的收入增长不佳外,黑莓还宣布了5.94亿美元的商誉减损费,这表明管理层将公司部分资产的长期回报低于预期。季度10-Q表格(尚未发布)将提供更多详细信息,但我估计很有可能该减记的一部分与Cylance的不良表现有关。2019年2月以14亿美元的价格收购了端点专家,使公司的商誉增加了8.99亿美元,达到14亿美元。

这种较弱的表现也可能对公司的其他业务产生负面影响,因为安装的Cylance端点解决方案的数量低于预期将减少BlackBerry产品之间交叉销售机会的可能性。

这对投资者意味着什么?

在财报电话会议上,Chen说,他希望在问题解决后,收入将实现两位数增长。管理层的目标是从长期来看将公司的营业利润率大幅提高至20%至25%,而上一季度仅为1%。

如果这些目标得以实现,则黑莓的股票看起来便宜。根据分析师预测的明年收入,市场对公司的市值对公司的市销率很低,为2.8,而CrowdStrike的收入增长率却很高,因此该公司的崇高比率为38。

但是,投资者应该一针见血地实现管理层的目标。

去年,收入增长20%远低于收入增长指导范围23%至25%。除了Cylance令人失望的表现外,管理层还取消了在未来三年内从其BlackBerry Radar资产跟踪解决方案提供1亿美元累计收入的预期。

最后,该公司没有发布任何指导,这对于短期内的强劲复苏没有太大的信心。相比之下,考虑到在家务政策代表其SaaS业务的增长,一些网络安全参与者(例如CrowdStrike)提高了全年指导水平。

因此,在考虑购买黑莓显然便宜的股票之前,投资者应等待收入增长和利润率提高成为现实。鉴于Cylance在蓬勃发展的终端保护市场上的疲软表现,我不愿接受这种赌注。