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发现金融服务 最糟糕的时刻尚未到来

2020-07-27 14:46:45来源:

信用卡贷款人发现金融服务公司(Discover Financial Services,纽约证券交易所代码:DFS)在周四公布了第二季度业绩,但结果并不理想。总收入下降了7%,而净收入却从一年前的7.53亿美元变成了368美元的净亏损。该公司为贷款损失拨出了高达2美元的准备金,或者在上个季度计提了7.67亿美元的冲销之后,净积累了13亿美元的储备金。

不幸的是,Discover甚至在局势初期的3月季度的大型建筑中增加了储备,承认与三个月前相比,前景恶化。管理层还预测,今年下半年至2021年的冲销额将增加。

另一方面,与2008年的上一次金融危机相比,Discover的资产负债表和客户群的状况似乎也要好得多。而且如果政府采取另一轮刺激措施,情况可能不会像他们想象的那样糟糕。似乎。

发现金融服务 最糟糕的时刻尚未到来

冲销和违约率适中但预计会上升

在本季度中,Discover的冲销和30天拖欠指标非常好,尤其是考虑到储备量较大时。考虑到局势的巨大影响,第二季度的冲销率有所上升,但幅度不大,其3.44%的冲销率比上一季度增加17个基点,比去年同期增加22个基点。令人难以置信的是,30天违约率下降至1.98%,比上一季度下降40个基点,比去年同期下降20个基点。

30天的拖欠率可能使信贷方面的情况看起来正在改善而不是恶化。但是,管理层认为,联邦政府前所未有的刺激措施帮助消费者在上个季度付款。

不幸的是,管理层并不希望这种情况持续下去。首席财务官约翰·格林(John Greene)在与分析师的电话会议上表示,该公司预计第四季度的销销额将上升,并在2021年下半年达到峰值。年底。

但另一方面,如果政府今年扩大刺激措施,那可能会过于保守。格林说:“就政府计划而言,我们在建模中没有做任何事情来反映华盛顿就下一轮刺激计划所采取的措施。因此,我认为,那肯定可以推翻曲线既有违法行为也有冲销行为。”

为什么Discover这次的表现可能要超过2008年

尽管管理层在建模和储备金构建上采取了保守的态度,但相对于2008年大萧条之前的状况,它的状况也要好得多。尽管Discover的大部分业务来自无抵押信用卡贷款,但管理层指出自2008年以来,该公司通过多种方式改善了风险控制。

其中包括与整个贷款组合相比更高的FICO得分,衰退中较低的拖欠水平,循环信贷能力带来的潜在义务更低,以及总体杠杆率低于2008年衰退之前的消费者。

仍然存在高度不确定性但这可能是积极的

尽管Discover值得注意的是储备金的增加和冲销的预测,但管理层的预测也存在很多不确定性。甚至Discover经验丰富的管理层都承认“在这样的时候,消费者的行为确实很难预测”。

尽管投资者从不喜欢不确定性,但实际上这对Discover股东是有利的。管理层在其基本案例预测中预测了一个相当糟糕的情况,并且似乎根据当前数据保守地保留了该假设。同时,看来这些情景在其基本案例预测中并未考虑新的政府刺激措施。

然而,最近几天,不愿在今年夏天初提供更多刺激措施的国会共和党人现在提出了一项计划,该计划将提供持续的失业救济-尽管不如第一份刺激法案那么慷慨-以及另一种刺激措施。类似于3月份第一张账单中的1200美元支票。

考虑到Discover的预测保守,其健康的资本比率和较低的估值,任何形式的政府刺激措施都可能导致股票上涨。像大多数金融股一样,Discover股价仍然非常便宜,仍远低于局势之前的水平。尽管将相当悲观的情况都计入股价,但上行的意外可能来自新的政府刺激措施和/或当前局势治疗或疫苗的进展,最近也有一些好消息。