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该油田服务股票在2019年第4季度收益猛增两倍

2020-02-14 18:08:49来源:

2月6日,陆上钻井平台运营商Patterson-UTI Energy(NASDAQ:PTEN)在2019年第四季度的业绩不佳,这并不让人感到惊讶。整个油田服务行业的季度表现不佳,许多公司看到了自己的份额价格公布数字后暴跌。帕特森(Patterson)的股票市场尤其艰难,在其业绩不及预期后,股价下跌了16.​​4%。

但这并不是最糟糕的情况:Patterson的股票实际上在本财报季节遭受了两次打击!

按数字

公制 2019年第四季度 2019年第三季度 2018年第四季度 同比变化(下降)
收入 4.923亿美元 5.985亿美元 7.590亿美元 (38.1%)
调整后的净收入(亏损) (8,590万美元) (5290万美元) (900万美元) 不适用
调整后每股收益(亏损) (0.44美元) (0.27美元) (0.04美元) 不适用
平均在役钻机 123 142 183 (32.8%)

YOY =年复一年。数据来源:PATTERSON-UTI ENERGY。

收入同比下降令人担忧,但鉴于平均钻机数量相应下降,这不足为奇。市场原本预计第四季度每股净亏损仅为0.41美元,但对此结果并不满意(特别是因为该公司公布的季度收入高于预期),并使股票下跌。

该公司的损益表自上而下几乎是一场灾难。唯一的亮点是每个作业日的平均钻机收入同比增长4.4%。不幸的是,这比每天平均运行成本增加14.4%所吞噬的更多,从而导致整体利润率降低。即使我们查看调整后的EBITDA,它除去了一次性费用,整个公司的趋势仍然很明显,而且也不是很漂亮:

因此,在宣布这一消息后,该股削减了16.4%的减持幅度似乎超出了应有的保证。但这并不是公司遭受的唯一打击。1月中旬,在主要的油田服务公司Schlumberger,Halliburton和Baker Hughes报告令人失望的收益之后,市场看到了Patterson的业绩记录,并在随后的两周内抛售了20.9%的股票。自1月16日,即斯伦贝谢公布财报的前一天以来,帕特森的股价已下跌近四分之一。

管理层不得不说什么

在新闻稿中,首席执行官安迪·亨德里克斯(Andy Hendricks)谨慎乐观地认为,最糟糕的事情已经过去了:

我们认为,我们的钻机数量在第四季度触底,并将在2020年初适度增加。第四季度钻机活动低于预期和运营成本高于预期是我们地理结构变化和钻机缺口的结果。工作之间的活动。在第一季度,二叠纪钻机数量的增加将足以抵消其他市场活动的减少。

在合同钻井中,我们的钻机数量在第四季度平均为123台,低于第三季度的142台。活动减少主要发生在第四季度初,我们的12月钻机数量显示一年中首次增加。对于第一季度,我们预计活动将比12月的水平有所改善,平均钻机数量将与第四季度相似。

他引用的钻机数据是准确的,但是缺少上下文。12月份的钻机数量确实确实比11月份增加了,但仅增加了3台,而Patterson已经发布了1月份的钻机数量123,比12月份仅增加了一个。尽管如此,确实是一种改进。最大的问题是,在石油和天然气价格下跌之后,该公司是否能够维持这种改善。

亨德里克斯还认为,第四季度钻井活动的波动是造成公司业绩不佳的部分原因:

活动的波动导致某些盆地中与堆叠钻机相关的收入和费用的增加,同时又在二叠纪中重新启用了钻机。此外,由于工作进度安排的差异,导致某些钻机在本季度初堆积起来,并在本季度晚些时候重新启用,这要求我们在钻机无法产生收入或运营天数的同时承担额外的劳动力。因此,每天平均钻机收入和每天平均钻机直接运行成本分别为23,980美元和15,540美元,均高于预期。

买家当心

毫无疑问,Patterson-UTI处境艰难。但这对于能源行业来说是一样的。

问题在于,过去五年来,帕特森一直表现不佳。在此期间,股价下跌了54.6%,该公司在过去五年中仅两次实现了正的季度净收入(未经调整):

那看起来不像是一个成功的组合。随着2月份石油和天然气价格的急剧下跌,管理层希望最坏的情况不会持续下去。

在2016年,该公司将其季度股息从每股0.10美元削减至仅0.02美元,此后仅将其提高至0.04美元。目前2.1%的收益率对股息投资者来说并不会引起太大兴趣。尽管与斯伦贝谢,哈里伯顿和贝克休斯这样的顶级油田服务公司相比,股票的确是便宜的,但您所付出的却是应得的。最好不要理会Patterson-UTI,直到它能证明它在当前的低价能源环境中能跑赢大市。