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百思买美国银行与花旗集团

2020-06-22 18:02:51来源:

自从当前局势袭击经济以来,全球最大的两家银行美国银行(NYSE:BAC)和花旗集团(NYSE:C)都受到了重创。美国银行的股价较年初下跌约28%,而花旗集团的股价则下跌约33%。同时,标准普尔500指数仅下跌了几个百分点,这表明在股市方面,整体市场仍在谨慎行事。

因此,我正在寻找风险最小的银行股票,这就是为什么我比花旗更喜欢美国银行的原因。美国银行不仅拥有我认为更安全的贷款和整体投资组合,而且我还认为该银行的股息比花旗集团的股息安全得多,花旗集团可能会在今年晚些时候被削减或停牌。

更安全的产品组合

由于它们都是既庞大又复杂的金融机构,因此美国银行和花旗集团都不会面临风险。但总体而言,尽管拥有更多的总资产和更大的零售银行,美国银行的信用卡债务更少。截至第一季度末,该公司的信用卡贷款总额约为920亿美元,而花旗集团的信用卡贷款总额约为1,670亿美元。在稳定的经济环境中,信用卡损失会更高,但当人们开始被解雇并努力偿还债务时,经济衰退确实会加剧。这是花旗集团贷款损失准备金(衡量银行准备用来偿还未来预期贷款损失的现金总额)与贷款总额之比的2.91%,而美国银行为1.51%的比率的部分原因。第一季度末。由于各家银行的投资组合构成,这是有道理的,但它仍然使花旗集团容易遭受更高的损失。

美国银行拥有更大的商业贷款帐簿,我确实认为该帐簿中的某些部分可能存在风险。但是,我认为这主要归功于信贷质量不佳,更多是由于大流行引起的最新趋势。例如,在家工作的趋势可能会减少对办公空间的需求,损害办公楼的当前价值,这可能会损害美国银行账面上现有的办公楼贷款。但是,我认为,如果这确实影响到银行,它将更加缓慢地发生,而如果病例再次激增并且该国大部分地区被迫封锁,信用卡借款人将以更快的速度违约。

值得指出的另一件事是,尽管花旗集团的借贷额减少了,而且对其他银行业务的重视程度有所提高,但美国银行实际上还是在今年第一季度带来了与花旗集团大致相同的非利息收入百分比。

更安全的红利

通常,美国银行和花旗银行这样的大型银行有足够的资本来支付其季度和年度股息。但是,如果银行未达到监管要求,则可能不得不暂停或削减其股息的风险较高。例如,监管机构审查的关键比率是普通股一级资本比率(CET1),该比率是银行核心资本的一种度量,可以用来弥补银行总风险加权资产中的意外贷款损失。美国银行必须维持9.5%的CET1比率,而花旗集团必须维持10%的CET1比率。在第一季度末,美国银行的CET1比率为10.8%,而花旗集团的比率为11.2%。

但是,美联储即将发布的即将到来的银行压力测试结果可能会使最低门槛提高。Keefe,Bruyette&Woods(KBW)最近的一份研究报告称,如果美联储在压力测试中使潜在的经济形势变得更加严峻,并增加银行在假想的严重经济衰退中不得不考虑的贷款损失,花旗集团就是其中之一。很少一家银行看到其CET1比率低于最低监管门槛。KBW没有将美国银行列为有可能跌破最低门槛的银行之一。如果发生这种情况,花旗集团将被限制在符合条件的保留收益的60%的资本分配中,这被定义为前四个季度净收益的平均值。

现在,即使花旗集团确实跌破了其CET1比率的最低门槛,花旗集团的首席财务官马克·梅森(Mark Mason)在该公司最近的财报电话会议上表示,“在这与监管机构授权的缓冲措施的使用之间仍有很大的空间。”毕竟,花旗集团在2019年的派息比率仅为23.9%,而其在2020年第一季度的派息比率为48.6%。因此,该银行仍有空间维持其当前股息。但是,KBW的花旗集团有可能跌破CET1最低门槛,而美国银行安全地保持在该水平之上,这使我对美国银行的股息感到好多了。

购买美国银行

美国银行和花旗集团是世界上最大的两家银行,因此请放心,政府不太可能让这两家银行破产,而且从长远来看,它们都有希望的未来。但是从今天起,我将选择美国银行,因为对我而言,从信贷角度看,这似乎是更安全的选择,并且该银行能够维持目前的股息。