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迪士尼的资产负债表包含有关其长期投资可行性的隐性信息

2020-06-23 20:06:57来源:

像许多娱乐公司一样,沃尔特迪斯尼公司(NYSE:DIS)受到当前局势的严重打击。好消息是,全球公司的多元化收入梦想正显示出复苏的迹象,而其流媒体业务在危机期间蓬勃发展。

全新的迪士尼+流媒体服务达到用户里程碑的速度比预期的要快,并且在客户满意度指标上击败了Netflix和AmazonPrime。许多人期望,无论是由大流行引起的经济放缓复苏需要多长时间,迪士尼都会比以往任何时候反弹得更多,成为拥有的股票。

但是,鉴于迪斯尼目前的债务额,如果收入未恢复到当前局势之前的水平,该公司可能会被迫减少资本投资,以履行其债务义务,从而进一步加剧收入减速并对收益产生负面影响。让我们探讨一下迪士尼现在是否值得增加您的投资组合中的股票。

迪士尼担心的原因

迪士尼已利用低利率环境为购买二十一世纪福克斯的部分资金和其他廉价债务融资。根据该公司最新季度财务报告,迪士尼已借入超过550亿美元,在未来12个月内将偿还近130亿美元。如果迪斯尼要继续增加其收入和自由现金流,那么这个债务水平可能并不令人震惊,但是考虑到全球流行病及其持久影响,短期内这是不切实际的期望。

如果明年收入减少一半,将会发生什么?由于所有变量,几乎不可能精确地预测现金流量,但是为了争辩,让我们保持简单;上年收入的50%导致上年运营现金的50%。(营业收入和现金之间没有直接的相关性,但是为了简单起见,让我们继续这个示例。)

如果迪斯尼明年的运营现金减少一半(至24亿美元),管理层将面临一些艰难的决策。首先,它将在计划的资本改善上花费多少?在过去的12个月中,迪士尼花费了51亿美元用于增加新的公园景点,建设支持流媒体服务的基础设施以及其他资本改进措施。这些投资推动了收入的增长,并且在这些领域的投入较少,可以想象,从大流行中复苏所需的时间要长于投资者目前的预期。

第二,是否应将更多债务用于为目前正在计划的基本建设项目提供资金?在上个季度,迪士尼报告了3.65亿美元的利息支出,即每年14亿美元的运行率。更多的债务只会增加这项支出,并使还本付息更加困难,并导致底线降低。管理层可以选择削减短期投资和该投资的预期顶线增长,或者通过增加债务成本危害长期底线。

你应该投资迪士尼吗?

没有人能预料到一场全球性大流行的爆发,这将几乎完全关闭迪士尼的主题公园,邮轮,戏剧发布和现场体育比赛。当董事会和管理层决定以廉价债务为收购二十一世纪福克斯公司提供融资时,该决定似乎是合理的,并根据预期结果产生了公司可以处理的债务负担。

但是,全球大流行的影响将严重限制迪士尼从公园和Studio娱乐获得的收入。这些收入减少的多米诺骨牌效应将是现金流的减少,这将限制迪斯尼的增长选择,使其失去作为一项投资的吸引力。现在暂不进行对迪士尼的投资。