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XPO Logistics库存是购买商品吗

2020-06-28 16:44:42来源:

近年来,XPO Logistics(NYSE:XPO)吸引了投资者。在截至2018年秋季的十年中,该公司的股价上涨了2,000%以上,但在随后的几个月中仅回馈了一半的收益。

在2018年末和2019年初,该公司受到多种因素的打击,包括主要客户的意外损失和卖空者的批评。XPO似乎回到了今年的正确轨道,但因当前局势及其对全球航运的影响而脱轨。

从2月下旬到3月初,XPO股票的市值损失了一半以上。自那以来,该股已经挽回了大部分损失,但这一年仍然下跌。这就是XPO的未来之路。

多元化的运输组合

XPO是一家营业额达160亿美元的多元化销售和物流公司。它是一家货运经纪公司,是一家大型的,比卡车少的运输服务,是世界上最大的合同物流提供商之一,也是北美最大的散装商品送货上门提供商。

该公司试图通过技术来使其与众不同,每年投资5亿美元构建一套产品,以期成为客户的首选供应商。例如,其XPO Connect是一个基于云的数字货运市场,将托运人和承运人联系在一起,提供简化的服务竞标以及最新的跟踪。

同时,XPO Direct旨在通过提供全套物流产品来帮助实体店和在线零售商更好地与Amazon.com竞争。尽管很少有零售商能够将亚马逊的规模与其自己的内部运输和物流平台相提并论,但XPO仍在努力争取公平竞争。

大流行和衰退的威胁笼罩了近期前景,但长期趋势对XPO有利。该公司认为,这种大流行只会增加长期转向外包的趋势,这是其客户消除其供应链中某些执行风险的一种方式。无论大流行期间电子商务的增长速度是否可持续,在线购物和运输几乎都将继续增长。

债务是可控的。

在整个危机中,XPO遭受的最大打击之一就是其总债务。XPO评论家喜欢强调大多数数据服务上列出的81.7亿美元的总债务标题数字,认为该公司可能在经济低迷时期陷入困境。相比之下,XPO过去12个月的EBITDA为15.7亿美元。

在债务总额中,超过21亿美元是经营租赁。以XPO为例,涉及房地产,包括合同物流仓库,码头,枢纽和运输设施。华尔街有很多关于是否应将经营租赁计入债务比率的辩论。它们是财务义务,但也是帮助企业产生回报的资产。

剥离经营租赁,XPO的债务看起来更易于管理:截至第一季度末,长期债务为57.6亿美元,短期借款为2.6亿美元。

无论债务如何计算,担忧都显得过分了。XPO在2022年6月之前没有重大的债务到期日,因此有时间度过难关。

尽管经济不景气,该公司仍然希望2020年的自由现金流为正,部分原因是该年的许多资本支出旨在支持增长,如果需求仍然低迷,则可以缩减。

...但是很难知道接下来会发生什么

XPO的另一个批评是对公司的未来缺乏明确性。XPO在其大部分历史中一直是一个积极进取的收购方,但在断定股价被低估后,管理层打算在2020年初进行调整,转而寻求出售主要业务。

大流行停止了这些计划。今天很难说XPO是否会在大流行后的环境中重新访问它们。恢复的时间长短以及恢复到来时市场对XPO的确切价值都会受到影响。我们还不知道,在宣布剥离资产之后,管理层将来可能会发现哪些其他机会。

管理层对股东价值的承诺(无论是通过收购还是剥离)是一个主题。首席执行官布拉德·雅各布斯(Brad Jacobs)作为交易员而享有盛誉,但如分手计划所示,他不仅决心建立一个帝国。

作为XPO股票的持有者,我不知道XPO是否会寻求扩大,剥离或只是使用自由现金流来逐步偿还债务。但是我已经相信,管理层将根据对股东最有利的决定,做出绝对的决策。

XPO是购买的

基于XPO的多样化收入流和对技术的投资,我认为它比其他交通工具应有的溢价。但是折扣仍然存在。

没有与XPO完美的一对一比较,但是我们可以将其与从事某些相同业务的公司进行比较。如今,XPO的企业价值是EBITDA的8倍。相比之下,卡车运输专家Old Dominion Freight Lines的企业市盈率为EBITDA的17倍,顶级经纪公司CH Robinson Worldwide的市盈率为EBITDA的近15倍。

我不能肯定地说,这种差距是否会自行弥合,资产剥离的讨论是否最终会重演,或者Jacobs和XPO是否会看到其他途径来提高股东价值。但我相信,随着时间的流逝,管理层将找到提高估值的方法。现在是购买XPO并继续兜风的好时机。