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波音公司最终承认飞机需求基本为零

2020-06-28 16:58:22来源:

六个月前-在当前局势大流行之前-波音公司(NYSE:BA)宣布将于一月份暂停737 MAX的生产。在发生两次致命事故后,其最畅销的飞机自2019年3月起停飞。由于波音公司决定在等待监管机构重新认证模型的同时继续建造737 MAX飞机,因此该公司已建立了约400架未交付的737 MAX喷气机的库存,并且没有足够的存储空间。

此后,由于当前局势大流行导致全球航空旅行枯竭,飞机需求直线下降。尽管如此,波音公司已于5月下旬重启737 MAX的生产,并计划在今年剩余时间内逐步提高产量。

鉴于目前很少(如果有)航空公司想要购买新飞机,这一决定没有多大意义。不过,波音公司很快就意识到了。最近,该公司告诉一家主要的737 MAX供应商实际上又停止了生产。

波音和主要供应商管理产出

Spirit AeroSystems(NYSE:SPR)可以说是737 MAX计划的最重要供应商。该公司(于2005年从波音公司中分离出来)为每架737 MAX以及其他部件(例如发动机吊架和反推力装置)制造机身。

在2019年的大部分时间里,Spirit AeroSystems都以每月52架的速度建造了737 MAX舰队:即使在波音将自己的产量减少到每月42架之后。但是,一旦波音公司决定在2020年暂时中止737 MAX的生产,很明显,Spirit将不得不降低其生产率。在2月初,合作伙伴同意,Spirit AeroSystems将在2020年期间向波音公司交付216 737 MAX舰队:平均每月仅18架。这是更广泛的计划的一部分,该计划将在预计的737 MAX中期重新认证之前重启生产。

当时,大多数人都不知道当前局势会成为全球性大流行。随着全球航空旅行在接下来的几个月中直线下降,很明显波音的生产计划(以及扩展为Spirit的生产计划)是不切实际的。

这迫使公司重新协商其生产协议。5月初,波音和Spirit AeroSystems达成协议,后者将在2020年期间交付总计125 737 MAX的舰队,其中包括一些已经交付的。

产量估计再次下降

国际航空运输协会目前估计,到2021年,全球航空客运量将比2019年水平下降25%以上。由于需求下降,大多数航空公司的飞机数量远远超过了明年的需求。一些航空公司仍然出于某种原因而愿意购买新飞机,但是波音公司比空客公司具有更少的杠杆作用来强迫客户购买他们订购的飞机。交付延迟意味着许多737 MAX购买者有权取消某些订单。

结果,波音公司终于意识到,鉴于需求,今年波音737 MAX产量缓慢增长的计划仍然过于激进。本月初,Spirit AeroSystems宣布,波音公司已于6月4日指示其暂停4架737 MAX舰船的研发工作,并避免在16架其他舰船上开展工作。斯皮尔说,它希望波音公司最终能够告诉它,到6月4日那封信所影响的20艘船舰群中,将使2020年的产量减少更多。

果然,Spirit AeroSystems上周透露,到2020年,它将只为737计划建造72套舰船,其中35套已经交付。这意味着波音未来六个月自己的生产计划将大大削减。

另一个警告标志

进入今年以来,波音股票的交易价格超过了300美元。在当前局势市场抛售的“恐慌”阶段,股票短暂跌破100美元关口,但在5月底和6月初强劲反弹。即使在最近的回调之后,波音股价仍在170美元左右的交易中,使公司的市值接近1000亿美元。

以这样的价格,波音对于投资者来说并不是一个很好的股票。这家航空巨头在第一季度消耗了47亿美元的现金,随着波音公司开始感受到大流行的全部影响,现金消耗可能会在短期内加速。尽管该公司最近发行了250亿美元的债券,在可预见的未来为其提供了充足的流动性,但新债务将其总借贷推高至近640亿美元。

展望未来,波音将继续承担与737 MAX坠机及随后停飞相关的巨额成本。看来,外国监管机构将要求进行昂贵的设计变更。同时,波音公司可能需要增加对关键供应商的财务支持,以确保他们在想再次提高产量时仍在附近。

简而言之,波音的痛苦才刚刚开始。除非股价大幅下跌或航空旅行需求迅速恢复至2019年左右的水平,否则这是股票投资者应该避免的。