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购买Moderna股票是否为时已晚

2020-06-29 16:53:41来源:

似乎几乎每个人都在谈论Moderna(NASDAQ:MRNA)。该生物技术公司将其局势疫苗推进临床研究的迅速进展令人印象深刻。它的股票表现也是如此:今年到目前为止,Moderna的股价已经上涨了两倍多。

在获得如此巨大的收益之后,一些投资者现在可能会谨慎地拿起Moderna的股票。但是,购买生物技术股票真的为时已晚吗?我不这么认为。

处理数字

Moderna的市值目前约为230亿美元,对于没有经过批准的待售产品的公司而言,这是一个惊人的水平。您不会找到一个常用的评估指标来告诉您该股票是个不错的选择。但是,无论如何,这些估值指标都应该与像Moderna这样的生物技术一起抛在窗外。

相反,我们需要评估公司的潜力。特别是,我们应该研究Moderna的Messenger RNA(mRNA)局势候选疫苗的前景。有人认为Moderna是研发局势疫苗的领先者。我不会走那么远,但是生物技术无疑是其中的领导者之一。

让我们假设Moderna的局势疫苗被证明是成功的,并在美国和其他主要市场赢得了监管部门的批准。如果该公司能够像目前市场上的流感疫苗一样定价其疫苗,则其标价可能至少在40美元左右。如果我们还假设每年至少要注射20亿剂疫苗,那么Moderna的年收入可能会达到800亿美元。

这种收入预测使Moderna的当前市值看起来非常便宜。但是,这些假设也可能太乐观了。强生公司暗示,如果获得批准,它可以以每剂10美元的价格出售其局势疫苗。而且很可能有多种疫苗会成功,从而分散市场。

最好在数字运算时保持保守。不过,尽管如此,如果我们在计算中使用强生公司10美元的价格标签和每年10亿剂的剂量(考虑到全球人口接近80亿,这似乎是可以实现的),那么Moderna的COVID潜在年收入仍将达到100亿美元-19疫苗。

2020年第一季度,生物技术股票的平均市销率为5.9。如果我们将该比例应用于Moderna潜在的100亿美元销售额,那么该股票实际上价值将接近600亿美元,几乎是其当前市值的三倍。

巨大的假设

当然,我们正在做出一个巨大的假设,即Moderna的局势疫苗计划不会出错。该疫苗目前正在第二阶段测试中。根据生物制药工业贸易组织BIO汇编的历史数据,第2期临床研究中的疫苗最终将被FDA批准的几率小于1比4。

不过请记住,Moderna已获得FDA的批准,将于7月开始对其局势疫苗进行3期临床试验。该公司第二阶段研究中的重大安全问题或令人失望的低功效结果可能会破坏其计划于下个月开始后期测试的计划。但是,到目前为止,它正在全力以赴。进入第3阶段是重要的一步:在后期临床研究中,疫苗获得FDA批准的几率几乎达到了三分之四。

我们认为Moderna的局势将成功的假设还有另一个巨大含义。mRNA治疗目前尚未得到证实。如果Moderna证明其针对当前局势进行免疫的mRNA疫苗是安全有效的,那么投资者对生物技术的其他14种候选mRNA的临床评估中的投资者估值可能会大大提高。

迟到总比不到好?

Moderna的局势疫苗候选者仍可能绊倒。但是,每天在临床测试中没有出现任何严重问题的机会都会增加它不会出现的机会。

当然,对摩纳哥股票价格的预期是对巨大的销售增长的期望。但是,我认为该生物技术公司的当前估值不能完全反映出其局势疫苗的真正潜力-即使其他几种疫苗都取得了成功。只要没有带疫苗的抢手货,我认为购买Moderna股票绝不为时已晚。