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Luckin Coffee的欺诈兴衰将帮助星巴克在中国

2020-06-29 16:58:29来源:

Luckin咖啡的(NASDAQ:LK)兴衰迷住投资者。在18个月的时间里,它从一家有趣的以数字为中心的咖啡外卖和配送业务的初创公司,发展到按商店数量计算的中国最大的咖啡连锁店。在保证金减少促销的推动下,咖啡的快速增长推动了咖啡在中国的普及。

这种高速增长引起了一些投资者担心,Luckin咖啡会削弱星巴克'(NASDAQ:SBUX)在中国的地位。然而,这种增长并不完全是真实的。去年,Luckin的几名员工(包括高级管理人员)密谋伪造数亿美元的销售额。这使得Luckin看起来远不像对中国的星巴克构成威胁。实际上,它看起来更像是一个补贴的客户获取渠道。

Luckin Coffee:神话与现实

两年前,Luckin Coffee仅经营624家商店。但是,在2019年5月IPO之前和之后的季度中,该公司的业务迅速扩大。到2018年底,这家商店的数量增加了两倍多,达到2,073家,到2019年9月30日又几乎翻了一番,达到3,680家.Luckin从那以后一直没有公布官方商店数量-实际上,它没有提交任何财务业绩完全没有,但据Thinknum Alternative Data称,到5月底,其门店数量已增至近7,000家。

尽管以惊人的速度增加了商店,Luckin声称商店的生产力也在提高。据报道,它在2019年第三季度每月售出3470万份新鲜酿造的饮料:平均每家商店10,000多一点。相比之下,仅在两个季度前,每月就有1310万新鲜酿造的饮料:平均每家商店约6,000。毫不奇怪,如此大规模的商店生产力提高带动了商店级别利润的显着增长。

Luckin Coffee出色表现的秘诀是在4月初出现的:其中大部分是假的。Luckin透露,流氓员工(包括高级管理人员)通过记录“虚假交易”在2019年第二季度至第四季度增加了约22亿元人民币(3.11亿美元)的收入。这占该公司第二和第三季度报告的收入以及预计的第四季度收入的近一半。

Luckin Coffee仍未提交其2019年年度报告。但是,根据该公司对虚假收入的估计,似乎每家商店的平均销售额在2019年期间下降了-尤其是如果不包括打折的生活方式产品的销售额。

这正是您所期望的。通过迅速增加商店并提供大幅折扣,Luckin Coffee确实推动了强劲的销售增长(尽管不如最初报道的那么强劲)。但这是以商店生产力为代价的,可能会加剧其商业模式的无利可图的性质。

潜在的市场机会

一年多以前,我认为从长远来看,Luckin的快速扩张可能对星巴克有利。通过让更多的中国消费者养成咖啡习惯,Luckin将会克服星巴克在中国的潜在市场,从而抵消了较低的市场份额的影响。

确实,尽管估计数有所不同,但如今中国的人均年咖啡消费量仍然很低:也许是六杯。相比之下,日本的人均占有量为180杯,而美国和欧洲大部分地区的人均消费量甚至更高。结果,尽管星巴克在中国的市场份额远高于美国,但它在美国的收入仍然是在中国的六倍。

如果在未来十年左右的时间里,中国的人均咖啡消费量增加到50杯,而星巴克仅占据该市场的5%到10%,星巴克在那里的年收入将超过100亿美元-可​​能甚至超过200亿美元。相比之下,在当前局势之前,星巴克在中国的年收入运行率约为30亿美元。

不断增长的市场-也许是星巴克

Luckin Coffee利用其强劲的(伪造的)第二季度和第三季度业绩,在今年早些时候筹集了8.65亿美元的资金。它以每股美国存托股票42美元的价格发行了股票,并以0.75%的利率和54.60美元的转换价格发行了5年期可转换债券。相比之下,Luckin Coffee股票现在的交易价格约为3美元。

现金注入使Luckin在2020年的前四个月开设了2000多家新店。(不过,过去一个月似乎关闭了一些店。)至少在短期内,Luckin Coffee的欺诈使它得以发展。获得资本以继续其快速扩张的现金燃烧策略以及大幅折扣。

实际上,Luckin Coffee愚弄了渴望增长的投资者,他们资助了一个庞大的项目,以使中国消费者养成喝咖啡的习惯。尚不清楚Luckin是否会获得任何回报。它面临着众多可能消耗其现金的诉讼,目前尚不清楚它是否能够在短期内阻止其损失。

这使得其中一些新的咖啡饮用者最终成为星巴克客户的可能性更大,从而使咖啡巨头得以在中国继续有条不紊地增长。星巴克和Luckin Coffee在中国的争夺战似乎是一场缓慢而稳定的胜利的案例。