要点
- IBM预计，在2022年至2024年期间，其收入将以5%左右的速度增长。
- 该公司预计其咨询和软件部门将推动这一增长。
- IBM仍然面临着很多竞争，但与未来三年的预期相比，其股价看起来很便宜。
IBM的股票在过去三年下跌了约5%，而标准普尔500指数则上涨了约50%。许多投资者都避开了这家年迈的科技巨头，因为它难以实现稳定的收入增长。
IBM商业软件、硬件和IT服务部门的持续下滑抵消了其更新的云计算部门的增长，投资者对其缓慢的复苏努力失去了耐心。
IBM试图通过在2019年以340亿美元收购红帽来支持这些努力。红帽的收入在2020年增长了18%，但IBM的总收入仍下降了5%，原因是该公司正在努力应对全球卫生事件造成的中断。
IBM的z15系统。
去年4月，IBM云业务主管阿尔温德•克里希纳(Arvind Krishna)成为公司新任首席执行官，他设定了一个目标，扩大IBM在混合云和人工智能(AI)市场的影响力。6个月后，IBM宣布将剥离其全球技术服务部门的管理基础设施服务部门。
当今年晚些时候剥离完成时，“新”IBM将继续扩大其云和人工智能混合业务，新剥离的Kyndryl将接管其增长最慢的业务之一。
IBM的分拆计划并没有让很多投资者感到兴奋，但该公司最近举行了一次投资者吹风会，澄清了这些计划，并概述了其财务目标。让我们回顾一下这次演讲的要点，看看它们会如何影响IBM未来三年的股价。
Mid-single-digit收入增长
IBM认为，从2022年到2024年，它可以产生“可持续的中位数收入增长”，即每年大约30亿美元的新收入。该公司预计，其混合云、咨询和安全业务的增长将抵消其剩余的基础设施业务增长放缓的影响。
在剥离Kyndryl之后，IBM希望从其增长更快的软件和咨询部门中获得更多收入。2020年，这些高增长的业务为公司贡献了55%的收入，但在分拆后，这一比例将攀升至约70%。到2020年，IBM的软件业务将占其经常性收入的45%，但在分拆后，这一比例将升至65%。
更简单的商业模式
分拆后，IBM将把报告部门从5个减少到4个:咨询(2020年持续运营收入占总收入的29%)、软件(42%)、基础设施(25%)和融资(2%)。
咨询业务将提供业务转型、技术咨询和应用运营服务。该公司预计，在2022年至2024年期间，这一细分市场将产生高个位数的销售增长，税前利润率仅为10%左右。
软件业务将包括红帽和IBM的混合云、人工智能、安全和交易处理部门。该公司预计红帽的销售额将增长15%左右，整个软件部门的销售额将实现中位数的增长，税前利润率将接近30%。
基础设施业务将包含IBM的基础设施硬件产品和服务、公共云和边缘计算服务。IBM预计，该领域的中期收入增长将大致持平，税前利润率将在15%左右。
稳定的自由现金流增长
IBM预计，在2022年至2024年期间，这些改进将使其自由现金流(FCF)每年以高个位数的速度增长。这一估计意味着FCF每年增长约7.5亿美元，未来三年的累计FCF为350亿美元。IBM计划将部分现金返还给股东，其余用于新的投资。
投资者应该预料到，IBM将把更多现金用于投资和收购，尤其是加强其软件和咨询业务，而不是回购股票或提高股息。IBM和Kyndryl最初将支付相当于IBM当前股息的合计股息，但两家公司在分道扬镳后可能会减少股息。
三年后，IBM的股价会如何?
IBM的计划听起来很有希望，但它仍然面临着软件和咨询市场的激烈竞争。亚马逊(纳斯达克股票代码:AMZN)和微软(纳斯达克股票代码:MSFT)正通过“虚拟私有云”将其公共云平台扩展到混合云市场，而埃森哲(纽约证券交易所股票代码:ACN)和Globant等增长更快的IT公司正在瓜分咨询市场。
但如果IBM实现了增长目标，其股价可能会再次上涨。该股目前的预期市盈率为12倍，看起来非常便宜，在剥离Kyndryl后，它可能会变得更有吸引力。如果你拥有IBM，你应该持有你的股份，然后看看。
