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麦哲伦中游合作伙伴与企业产品合作伙伴LP

2020-07-01 16:28:57来源:

企业产品合作伙伴(NYSE:EPD)和麦哲伦中游合作伙伴(NYSE:MMP)的收益率大约为10%,它们肯定会提供一定的收入水平,吸引以股息为中心的投资者。但是单靠高收益并不能说明全部。这两个在历史上较为保守的中游企业中,有一个是比另一个更好?还是高产酿造麻烦的迹象?本快速入门将帮助您做出决定。

能量丑陋

对于投资者来说,第一个大问题是,鉴于石油处于低迷状态,Enterprise和Magellan是否值得研究。答案是肯定的。这两个主要的有限合伙企业均从收费业务中获得大部分营业利润(85%或更高)。这意味着他们会因使用资产而获得报酬;他们拥有的中游资产的价格变动并不是最重要的因素。

这很重要,因为这意味着它们在面对能源价格波动时,其顶部和底部趋向于具有相当的弹性,正如我们今天所看到的那样。首先,麦哲伦的可分配现金流在第一季度下降了约3.5%,而企业的可分配现金流下降了4.5%。鉴于油价一直徘徊在历史低位,这是一个适度的下降。能源行业萎靡不振的原因有很多,其中许多因素仍在起作用-但问题是,与石油钻探商不同,麦哲伦和企业拥有相当灵活的商业模式。

会有影响

尽管不大可能像勘探和生产这样的企业受到重创,因为它们正越来越多地寻求破产法院的保护,但麦哲伦和企业集团将看到能源市场当前困境的影响。第一季度就是证明,并将继续。对这些能源的需求仍然存在,但与历史规范相比,今天相对疲软。这意味着更少的石油和天然气可以流经这些中游公司的资产。此外,这意味着对新资产的需求将减少,并且两者都在撤回资本支出计划。这将导致短期内增长放缓。

雄厚的资金

就是说,这些中游伙伴关系拥有坚如磐石的资产负债表。例如,在第一季度末,麦哲伦对EBITDA的金融债务约为3。该指标上的企业数量约为3.5。(作为参考,同行的Kinder Morgan的金融债务与EBITDA的比率约为5.5。)两者均处于中游领域的低端,这在这些保守经营的合伙企业通常会找到的位置上很明显。

但是,分布之间存在显着差异。麦哲伦预计今年的分销覆盖率约为1.1倍。当您认为企业第一季度的分销覆盖率是1.6倍的强劲水平时,这有点紧张。从这个角度来看,如果情况变得更糟,以收入为中心的投资者应该更熟悉Enterprise支持其分销的能力。

传播周围的东西

但是,麦哲伦与Enterprise的最大区别可能在于规模和多元化。麦哲伦的市值约为90亿美元,它经营两个主要业务,精炼产品和原油。但是,两者在很大程度上都是基于管道和存储的操作。另一方面,企业的市值为380亿美元,并经营管道,存储,加工设施,运输和港口。这是一个简短的概述,但是Enterprise确实是北美最大,最多样化的中游企业之一。对于那些相信将鸡蛋分散在尽可能多的篮子中的保守投资者而言,这无疑是个头。

都不坏,但其中一个脱颖而出

归根结底,麦哲伦和Enterprise都是保守且运作良好的中游合作伙伴。但是,在能源行业面临巨大阻力的情况下,企业在竞争中领先于其他企业,这是因为它具有更广泛的多元化和更大的材料分销范围。如果您购买了麦哲伦,那么您可能不会犯错,但是如果您必须在这里选择,Enterprise似乎是当今更好的选择。