拼多多仍在努力与阿里巴巴和京东竞争

Pinduoduo的(NASDAQ：PDD)股票最近下跌的中国电子商务公司公布混合第二季度财报之后。它的收入每年增长67%，达到人民币121.9亿元(合17.3亿美元)，但未达预期的1,000万美元。其非美国通用会计准则净亏损从人民币4.113亿元收窄至人民币7,720万元(合1,090万美元)，或每ADS 0.01美元，比预期高出0.19美元。

这些头条新闻看起来很稳固，但是在拼多多的股票在过去一年中增长了一倍以上之后，投资者可能会期望强劲的增长。拼多多的较大竞争对手阿里巴巴(NYSE：BABA)和京东(NASDAQ：JD)也以最新的盈利表现提高了标准。让我们更深入地了解为什么拼多多的股票会下滑，以及为什么电子商务失败者可能会努力与阿里巴巴和京东竞争。

表面之下的问题

拼多多通过鼓励低端城市的购物者合作为批量购买打折，从而在中国拥挤的电子商务市场上立足。凭借这种独特的商业模式，拼多多去年的活跃买家数量超过了京东，但在总收入方面仍然落后于阿里巴巴和京东，仅次于第三名，因为其每个购物者的支出都更少。

在第二季度，拼多多的月活跃用户(MAU)每年增长55%，达到5.688亿，但这是自2018年首次公开募股以来最低的MAU增长率。其年度活跃购买者增长了41%，达到6.832亿。

拼多多的买家稳定增长令人鼓舞，但过去12个月，每位活跃买家的年度支出仅增长27%，达到人民币1,857元(合262.80美元)。它的GMV(总商品交易额)或整个平台销售的所有商品的价值增长79%，至人民币1.27万亿元(约合1,800亿美元)。两项指标均以拼多多IPO以来最慢的速度增长，这表明该公司正在失去动力：

但是，拼多多的收入增长仍比第一季度有所加快，这得益于其在线营销收入(其收入的91%)增长了71%，并向商家收取其产品上市费用。

这种增长令人鼓舞，但由于商人将其营销支出从受当前局势影响的第一季度转移到第二季度而被夸大了。与此同时，拼多多的MAU和购买者支出增长放缓，这表明其商人在鱼不咬人时投放过多诱饵。如果这种趋势持续下去，拼多多的商人将不可避免地购买更少的商品。

京东和阿里巴巴的竞争

拼多多活跃用户增长放缓的同时，京东和阿里巴巴积极进军低端城市。京东声称，上个季度超过80%的新用户来自中国的二线城市，而阿里巴巴则宣布，五月份有70%的新购物者来自二线城市。

京东将其增长归因于其新的靖西打折市场的普及，该增长使上一年度的年度活跃购物者每年增长30%，达到4.174亿。阿里巴巴上个季度在其中国市场上为7.42亿年度活跃购物者提供服务，它也正在通过类似的名为Juhuasuan的平台积极吸引低收入购物者。

拼多多正通过将名牌产品扩展到更高的城市来对抗京东和阿里巴巴。但是，拼多多说服这些商人在其平台上以较低的价格出售其商品，然后自掏腰包补贴差价。去年12月，阿里巴巴的巨化算采取了类似的补贴措施，然后开始将商家锁定在独家交易中，阻止他们在拼多多上架相同的产品。

京东(JD)和阿里巴巴(Alibaba)坚决获利，但拼多多却没有。拼多多的损失正在缩小，但在与两位市场领导者的长期战争中，损失很容易再次扩大。

对未来的计划存疑

拼多多没有提供任何前瞻性指导，但分析师预计，由于其盈利仍处于亏损状态，其收入今年将增长64%。

在最近的电话会议中，拼多多的管理层多次宣布，该公司可以通过出售更多农产品来实现新的增长，该产品占去年GMV的14%。但是，京东也正在向同一市场扩展。在2019年末，京东推出了农业平台JD Farm，该平台基于其庞大的第一方物流和数据收集网络而建立，直接为中国农民服务。

因此，拼多多对农业的突然兴趣可能无法解决其他根本问题。

我仍然看空拼多多

拼多多在过去一年中的收入增长给许多投资者留下了深刻的印象，但我相信其在MAU，每位购买者的支出以及GMV方面的增速有所放缓。目前尚不清楚拼多多是否会产生利润或在与大型竞争对手的长期战战中幸存下来，而且其今年早些时候突然更换首席执行官可能会加剧这些问题。我可能对拼多多的未来过于悲观，但我宁愿坚持使用京东和阿里巴巴。